近期，加特兰微电子科技（上海）股份有限公司（简称：加特兰）科创板IPO申请获上交所受理，目前已进入问询阶段。

国内市占率超过三成、2025年营收翻倍、主营业务毛利率超过47%，加特兰带着一组颇为亮眼的数据冲刺科创板。

但高增长的另一面，公司尚未跨过盈利门槛。2023年至2026年一季度，加特兰累计亏损约9.1亿元；与此同时，2026年一季度营收增速已经由2025年的超100%降至8.1%。

此外，第一大终端客户贡献超过一半收入，下游主机厂引入第二供应商后，客户高度集中的风险也开始显现。

本次IPO，加特兰计划募资34.89亿元，在继续加码毫米波雷达芯片的同时，将近7亿元投向尚处于商业化早期的UWB芯片。

对于这家已经做到国内车载毫米波雷达芯片市场第二的公司而言，加特兰需要回答，过去几年的高速增长能否持续，以及下一条增长曲线何时真正接棒？

聚焦车规级感知，毫米波雷达芯片国内市占率超三成

加特兰成立于2014年2月，总部位于上海，主要从事车规级无线感知和通信芯片的研发、设计与销售。

公司采用芯片设计行业较为常见的Fabless（无晶圆厂）经营模式，将晶圆制造、封装测试等生产环节委托给外部专业厂商，自身主要负责芯片研发、产品设计及销售。

从产品布局来看，加特兰目前主要拥有毫米波雷达芯片和超宽带（UWB）芯片两大产品线。

其中，毫米波雷达芯片包括Alps、Andes和Kunlun三大产品平台，主要应用于汽车高级辅助驾驶（ADAS）及自动驾驶领域，包括前向雷达、角雷达和成像雷达等；同时覆盖舱内雷达、车门雷达、侧向雷达及尾门雷达等车身感知场景，并延伸至机器人、智能家居和智慧城市等工业及消费领域。

超宽带芯片则以Dubhe平台为主，主要应用于数字钥匙、自动泊车、舱内雷达、脚踢感应及哨兵模式等汽车场景，同时覆盖可穿戴设备、智能家电等消费级应用。

长期以来，全球车载毫米波雷达芯片市场主要由英飞凌（Infineon）、恩智浦（NXP）、德州仪器（TI）等海外厂商占据主要份额。

2017年，加特兰实现车规级CMOS工艺77GHz毫米波雷达射频前端芯片量产。相较此前行业较多采用的GaAs（砷化镓）和SiGe（锗硅）工艺方案，CMOS工艺有利于提高芯片集成度，也为毫米波雷达芯片进一步降低成本和扩大应用提供了技术路径。

随着产品持续量产，加特兰的市场份额逐步提升。根据Yole统计，2025年，加特兰在全球车载毫米波雷达芯片市场（包括高级辅助驾驶及儿童舱内检测应用）排名第四，市场份额约为4%。

国内市场的份额相对更高。根据上海市集成电路行业协会数据，2025年，加特兰在国内车载毫米波雷达芯片市场的份额达到31.1%，仅次于德州仪器，位居第二。

截至目前，加特兰毫米波雷达芯片累计出货量已超过3000万颗，客户覆盖比亚迪、吉利、长安、奇瑞、上汽、一汽、东风、零跑、赛力斯、蔚来等国内主要汽车厂商。

营收三年增长超两倍，盈利拐点还没到

随着车载毫米波雷达市场需求增长，加特兰近年来业务规模快速扩大，但目前尚未实现盈利。

2023年到2025年，加特兰分别实现营业收入2.06亿元、3.03亿元、6.32亿元，两年时间增长超过两倍，复合年增长率约75.2%。尤其是2025年，公司收入规模首次突破6亿元，较上年实现翻倍增长。

收入增长主要来自汽车高级辅助驾驶（ADAS）领域。随着国内汽车智能化程度提升，以及毫米波雷达在辅助驾驶系统中的应用增加，公司相关产品出货规模持续扩大。

2025年，加特兰来自高级辅助驾驶应用领域的收入占营业收入比重约为90.64%，已经成为公司最主要的收入来源。

在收入规模快速扩张的同时，加特兰的毛利率整体保持在较高水平。

2023年到2025年及2026年一季度，公司主营业务毛利率分别为47.84%、43.81%、47.25%和48.97%。除2024年有所下降外，其余报告期均维持在47%以上，2026年一季度进一步升至接近49%。

横向来看，加特兰的毛利率也高于招股书选取的同行业可比公司平均水平。

同期，纳芯微、全志科技、瑞芯微、思瑞浦、国芯科技等可比上市公司的毛利率平均值分别为35.72%、34.77%、35.65%和37.50%，加特兰分别高出约12.1个、9.0个、11.6个和11.5个百分点。

尽管营收规模快速扩张、毛利率保持在较高水平，加特兰目前仍未实现盈利。

2023年到2025年及2026年一季度，公司净利润分别为-3.23亿元、-3.34亿元、-1.93亿元和-6028.66万元，报告期内累计亏损约9.1亿元。

持续较高的研发投入，是影响公司现阶段盈利表现的重要因素。报告期各期，加特兰研发费用率分别达到147.75%、120.17%、58.55%和63.67%。2023年和2024年，公司研发投入甚至超过同期营业收入。

不过，随着收入规模扩大，加特兰的研发费用率已经明显下降。2025年，这一比例已降至58.55%，同期净亏损也由2024年的3.34亿元收窄至1.93亿元。

对于仍处于技术投入和业务扩张阶段的加特兰而言，目前较高的毛利率尚未完全转化为利润。

未来随着业务规模继续扩大，研发投入能否进一步摊薄，以及收入增长能否最终转化为持续盈利，将成为观察公司经营表现的重要指标。

增速开始放缓，下游主机厂引入二供

高速增长之后，加特兰已经开始面临增速放缓的压力。

2026年第一季度，公司收入1.54亿元，同比增长8.1%，较2025年超100%的增速，增长明显降温。

增速下滑的背后，与加特兰较高的客户集中度有关。

2023年至2026年一季度，公司前5大客户收入占比分别达到99.77%、99.07%、99.90%和99.97%。

不过，这些直接客户主要为集成电路经销商，因此仅观察直接客户，并不能完全反映公司对下游终端的依赖程度。穿透经销模式后，这种集中度更加明显。

2025年，加特兰第一大直接客户路必康电子贡献的销售收入占比达到64.83%，其对应的重要终端汽车品牌为比亚迪。与此同时，公司2025年第一大终端客户贡献的销售收入占比超过50%。

2025年，加特兰营业收入翻倍至6.32亿元，与下游核心客户毫米波雷达需求放量密切相关。但进入2026年后，这种高度集中的客户结构开始显现另一面。

加特兰在招股书中表示，受下游主机厂引入第二供应商等因素影响，公司第一大终端客户销售收入承压，并对公司2026年一季度的收入增速产生影响。

对于车规级芯片厂商而言，客户集中本身并不罕见，但当单一终端客户贡献较大比例收入时，其采购策略、车型销量以及供应商份额调整，都可能对上游芯片厂商的经营表现产生较大影响。

随着下游客户引入新的供应商，加特兰能否通过其他主机厂和雷达模组客户的放量弥补潜在的份额变化，将直接影响其后续增长的持续性。

这也使得毫米波雷达之外的第二增长曲线更加重要。

本次科创板IPO，加特兰拟募集资金34.89亿元，其中20.93亿元用于高性能毫米波雷达芯片研发及产业化项目，6.95亿元用于高精度超宽带先进连接（UWB）芯片研发及产业化项目，另有7.02亿元用于前沿技术创新中心及总部建设项目。

其中，UWB芯片是公司重点布局的新产品方向之一。与已经形成规模收入的毫米波雷达芯片相比，这项业务目前仍处于较早阶段。2025年，加特兰UWB芯片收入仅为5400元，2026年一季度尚未产生收入。

这意味着，UWB一方面承担着公司拓展产品边界、降低对单一业务依赖的任务；另一方面，从研发投入、客户验证到最终形成规模收入仍需要时间，其商业化进度也存在一定不确定性。

从行业层面看，随着汽车智能化程度提升，毫米波雷达单车搭载数量增加，以及4D成像雷达、舱内感知等新应用逐步落地，车载毫米波雷达市场仍具备增长空间。

对于加特兰而言，接下来的问题已经不仅是行业能否继续增长，而是能否在核心客户供应链多元化的情况下保持毫米波雷达业务增长，同时将UWB等新产品真正转化为新的收入来源。

本文来自微信公众号“派财经官微”（ID：paicj314），作者：王哲平，36氪经授权发布。